来源:东方日报

　　全球半导体领域在的宏观经济条件不佳下渡过了艰辛的2012年，近期在美国经济成长逐渐获得改善之际，领域在末季看似有了复苏迹象。 虽然12月份全球半导体销售量成功创下久违的连续两个月增长，但依然不足以抵销市场分析员对国内半导体领域的消极看法。

　　考虑到在全球经济不明朗，对电子产品需求量带来打击下，市场分析员依然谨慎看待我国今年的半导体领域，特别是受大选情绪影响的上半年，而最低薪金制度也相信将进一步箝制国内业者的业绩表现。无论如何，在预计下半年经济大环境获得改善的情况下，国内半导体业者或将随着趋势上演反弹。

　　半导体工业协会（SIA）日前公布2012年最后一次的销售数据，全球半导体12月份的销售量虽然按月下滑3%，至247亿美元，但按年比较取得了3.8%的成长，是自2011年7月经历连续17个月收缩以来，首次达到连续两个月成长。

　　上述的成长主要由美国和亚太区域引领，在12月分别获得13.3%和6.7%的按年成长率。无论如何，欧洲和日本在12月份依然未摆脱负成长，销售量分别萎缩5.3%和11.2%。

　　结合全年的销售量，虽然全球半导体于2012年共取得2916亿美元的销售，为历年来的第3高纪录，但与2011年的2995亿美元纪录相比，2012年却下跌2.7%。去年全球所有区域的销售皆面临萎缩，其中欧洲的跌幅最严重（负10.7%），接着是日本（负3.1%）、美国（负2%）和亚太区（负0.8%）。

　　半导体工业协会指出，2012年的全球半导体销售下跌2.7%，主要是去年下半年的周期性旺季（尤其是第4季）无法带领半导体销售取得成长，特别是消费者担忧全球经济持续疲弱和中国市场放缓而减少消费。

　　联昌国际投行分析员引述国际半导体设备材料产业协会（SEMI）总裁丹尼麦桂格的话表示，「经济疲弱、高晶片库存量以及软弱的个人电脑需求，都是考验制造商投资的因素。新半导体制造设备市场的走软持续了整个下半年，而11月份的设备出货量更达到3年的新低。」

　　尽管如此，市场分析员看好美国与亚太区的晶片需求将带动全球半导体领域复苏，但对与国内半导体和科技企业的上半年前景，分析员因最低薪金制和汇率波动而抱持谨慎态度。

　　数因素威肋半导体中期成长

　　安联研究分析员表示，半导体领域疲弱的走势料持续至2013年的首两个月，在首季杪之后才会进行反弹。

　　「尽管近期的经济前景黯淡，半导体工业协会认为，领域在2013年将取得单位数成长。该协会预测，全球晶片销售今年将达3031亿美元，2014年再增长5.2%，至3188亿美元。尽管移动电子产品继续支撑半导体领域的营业额，但欧美经济的表现仍是最大的隐忧。」

　　与此同时，达证券分析员看好在2012年初低销售量的比较基础下，每月销售将会继续取得按年成长。当2013下半年全球经济成长获得复苏，半导体领域的成长势头将会变得更显著。

　　分析员估计，大部份的半导体业者的销售将在2013年首季保持横摆或面临萎缩，包括英特尔（Intel）、惠普（HP）、联想（Lenovo）、台积电（TSMC）、宏达电（HTC）等。英特尔首季的营业额预料达到127亿美元，比去年同期减少2亿美元；惠普和联想的笔记型电脑出货率则料在首季继续面临收缩。

　　另外，在近期的业绩汇报会上，台积电在调整供应链库存后，也预测首季的营业额将持平；宏达电也同样预计首季营业额将介于500亿至600亿新台币之间，去年同期营业额为658亿新台币。

　　至于国内半导体业者，在全球经济不明朗的情况下，业者依然采取场外观看的态度，以致订单的可见度仍然低迷。

　　肯南嘉研究分析员提醒道，美国和欧洲占据了全球消费电子2/3的市场，因此，该区域长期的经济疲弱将进一步削弱对电子器件的需求。

　　「有鉴于此，我们相信，科技公司在2013年的营业额将保持横摆。」

　　薪金制冲击净利

　　此外，分析员也相信，1月份开始实施的最低薪金制度将拉高企业的劳动力成本结构，最终降低盈利赚幅，影响国内半导体业者的净利。

　　「再者，负面的货币波动也是另一个潜在的风险。若令吉兑美元的升值超出了我们所估计的2.97令吉，有可能会进一步打击国内科技公司的盈利。总而言之，上述所提及的种种因素将对国内半导体领域的中期成长持续构成威胁。」

　　同时，根据国际半导体设备材料产业协会指出，北美洲的半导体设施生产商的订单对出货比率（Book-to-Bill），在2012年10月跌至3年最低水平之后，近7个月以来的第2次反弹。

　　在更多订单流入的扶持下，全球半导体领域的订单对出货比率也获得增长，从11月的0.79倍上升到0.92倍。订单量与出货量连跌6个月之后齐齐走高，订单量按月增加28.6%，至9亿2410万美元，但按年下跌22.6%；出货量则按月起涨10.6%，按年却跌22.6%，至10亿1000万美元。

　　达证券分析员表示，对全球半导体领域订单对出货比率的成长并不感到兴奋，因9亿2410万美元的订单量还是无法突破10亿美元，而订单对出货比率也是连续第7个月低于标准杆，现实订单量低于出货量8%。

　　然而，安联研究分析员对此抱持不同的看法。

　　「订单量和订单对出货比率都取得成长，表示晶片制造商正在投资新产能，亦是半导体领域复苏的初期迹象。国际半导体设备材料产业协会认为，铸造和先进封装领域将会是年初的主要投资推动力。」

　　根据半导体工业协会的报告指出，光电领域是2012年成长最快速的分支市场，销售按年成长13.4%，至262亿美元。光电主要用在移动器材和相机产品中。紧接其后的是NAND闪存晶片，销售按年成长4.1%，至254亿美元，主要用在移动器材、USB闪存器材、记忆卡等数据存储与传输产品。

　　晶片需求带动半导体销售

　　达证券分析员指称，半导体工业协会公布的数据说明了美国和亚太区的强劲销售正在引领半导体领域复苏。智能手机和平板电脑的晶片需求将持续带动全球半导体销售，估计全球的晶片销售将在全球经济成长带动下于2013下半年获得增长。

　　联昌国际分析员则对此抱持较保守的看法，预测今年的晶片销售成长介于温和的4%至8%。

　　「我们认为，晶片的销售已经在去年11月份的佳节期间达到高峰。如今进入淡季，预计需求将减弱。」

　　无论如何，考虑到过去两年雄厚的资本支出，分析员相信，需求量将能赶上供应，扶持下半年的晶片销售走向复苏。

　　至于个人电脑方面，分析员对其销售展望持消极的态度。美国与欧洲市场不明朗，而且复苏放缓，对个人电脑的需求量带来负面的打击。在加上智能手机和平板电脑的侵入，令分析员对其销售量失去信心。

　　「在佳节期间，苹果（Apple）、亚马逊（Amazon）、谷哥（Google）、微软（Microsoft）等都推出了新平板电脑，消费者不再视私人电脑为首选的送礼产品。同时，微软的Windows8也没对2012年末季的个人电脑出货量带来任何显著的影响。」此外，在艰钜的经济环境下，预计手机的短期需求也将面临减弱，影响2012年和2013年的手机产量成长。尽管如此，智能手机的销售量预测还是会获得增长，主要因为消费者将从传统手机转向智能手机。

　　当中，以安卓(Android)为平台的入门性智能手机在新性区域继续获得追捧，并将会是2013年主要的成长推动力。但是，在智能手机触及饱和水平（约60%的市场渗透率）之际，分析员认为，市场将告别其双位数的成长，包括三星（Samsung）。

　　「根据三星的文告，表示在竞争加剧的情况下，预计智能手机的增长将放缓。」

　　联昌国际分析员也引述领域分析员加特纳的意见，预测2013年的全球智能手机产量将按年增加33%，低于2012年的40%。

　　3潜在风险　经济低迷最关键

　　分析员列出国内半导体领域在2013年所面对的风险，即经济再次低迷、消费支出放缓以及大选风险。

　　半导体领域一直以来最关键的长期风险当属全球经济低迷，进而影响消费支出和电子产品的销售。

　　联昌国际分析员对2013年的经济状况抱持乐观的态度，尤其是广泛的指标皆显示美国和部份新兴经济体（特别是中国）在2012年末季和2013年首季都获得改善。

　　「在经济条件仍相当不明朗，整体领域抱持着谨慎态度的一年中，我们认为这是非常关键的。」

　　另外，虽然节日消费旺季出现积极迹象，但美国消费者依然表现拘谨，以继续修复他们的财务状况。如果消费者维持目前的消费程度，而新兴市场的国内需求亦无进步，那半导体领域的成长或将出现显著的放缓。

　　与此同时，国内半导体领域最大的本土风险，非即将来临的大选莫属。

分析员预测，股市将在国会解散后加剧波动，特别是在竞选期间。至于大选后的股市表现，则有视两个因素：竞选期间的卖压程度以及最终的大选成绩。

　　「如果执政党获胜，在确保现有政策得以延续下，股市变很有可能会上演反弹。」

　　友尼森　马太平首季业绩料疲软

　　国内两家半导体公司--友尼森（UNISEM，5005，主板科技股）和马太平洋（MPI，3867，主板科技股）的股价表现旗鼓相当，在3月份市场分析员对该领域抱持正面看法之际，双双受扶持走高。然而，当随后两家公司的客户纷纷退回订单，导致所预期的盈利复苏未能实现，最终两家公司的股价出现调整。友尼森股价在年内曾一度上涨51%，但最终股价以负20%封关；马太平洋股价在年内也一度上升34%，但最终以下滑7%结束2012年。

　　安联研究分析员对半导体业者的2013年首季表现持保守态度，预计去年的疲软表现将延续至首季。

　　「传统上，半导体领域在首季的盈利表现都较为软弱，主要因为佳节购物结束，而且中国的厂房也因农历新年而关闭休息。」

　　「友尼森和马太平洋的业务都对全球销售走势非常敏感。因此，我们相信两家公司都会在今年首季交出软弱的财务表现。」

　　达证券也表示，不会重估国内半导体上市公司，因这些公司或因最低薪金制和较低的销售影响2013年首季业绩。除此以外，首季业绩的公布季节--5月份，很可能碰上大选期间，届时市场情绪预料将非常脆弱。

　　综合上述因素，联昌国际、侨丰投行、肯南嘉研究和安联研究均维持半导体领域的「中和」评级，达证券则维持「减持」评级。同时，一众分析员普遍给予友尼森和马太平洋「中和」的投资评级，联昌国际更给予JCY国际（JCY，5161，主板科技股）「跑输大市」的评级，并预期JCY国际将在2至3个季度内持续面临核心盈利按年收窄。